La teoría monetaria moderna (MMT) tiene un nuevo campeón y una nueva biblia. Stephanie Kelton, profesora de economía en SUNY Stony Brook, es autora de The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy . La profesora Kelton fue asesora de las campañas presidenciales de Bernie Sanders, y sus ideas cada vez más encuentran compras con progresistas de izquierda. Ciertamente es posible que tenga un futuro, ya sea en la administración de Biden o incluso en la Junta de la Reserva Federal, lo que es un testimonio de la rapidez con que nuestro panorama político y cultural se ha desplazado hacia el progresismo de izquierda. Y el progresismo de izquierda requiere una “Nueva Economía” para proporcionar una cobertura intelectual de lo que es esencialmente un argumento político para cosas sin dolor del gobierno.
El argumento esencial de Kelton, presentado por primera vez por el gurú del MMT Warren Mosler en la década de 1990, es bastante simple: el gasto federal no está limitado por los ingresos. Los impuestos funcionan solo para regular la demanda y, por lo tanto, la inflación; el préstamo federal funciona solo para regular las tasas de interés. Las tesorerías del gobierno soberano pueden crear y gastar tanto dinero como quieran para estimular el crecimiento, especialmente cuando la economía tiene un bajo rendimiento. Si la inflación aumenta, se pueden imponer impuestos para sacar dinero de la economía.
Por lo tanto, las únicas restricciones al gasto público ilimitado son políticas. Liberarnos de estas restricciones “autoimpuestas”, como dice Mosler, es puramente una cuestión de voluntad política. Los ingresos son irrelevantes para la forma en que financia un gobierno, entonces, ¿por qué no usar el gobierno para financiar la economía en su conjunto?
Dirijo a los lectores a la reciente revisión sustancial del Dr. Bob Murphy sobre el libro de Kelton aquí, ya que Bob hace un trabajo completo y efectivo para desacreditar a MMT y proporcionar refutaciones austriacas a sus reclamos sobre dinero, deuda y déficit. Pero haría tres puntos rápidos propios:
- MMT no es moderno . Los reyes han usado el señoreaje y la degradación de la moneda durante siglos para financiar sus esfuerzos, siempre a expensas de sus súbditos.
- MMT no es monetario . Es principalmente un enfoque fiscal de las finanzas estatales, centrado en la política fiscal como acelerador y freno económico. Sus raíces son anteriores al Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos y, de hecho, son anteriores a la noción actual de “política monetaria”. MMT encuentra orígenes en el chartalismo de principios del siglo XX, cuyos defensores se opusieron al oro a favor del papel moneda emitido por el gobierno y obligatorio como moneda de curso legal. También es un heredero genealógico de los Greenbackers de finales de 1800, que creían que el Congreso debería dirigir la emisión de papel moneda sin respaldo.
- MMT no es una teoría . Es contable. De hecho, se basa en un subterfugio contable que afirma extrañamente que los déficits gubernamentales representan excedentes privados (sociales). Debido a que el gobierno es la fuente de la cual surge la moneda, ¡todos los activos financieros (denominados en esa moneda de emisión) existen gracias al gobierno! Por lo tanto, bajo “contabilidad nacional”, cuanto más gasta el gobierno, más ricos somos los ciudadanos. Cuando los ingresos fiscales son de $ 100 pero el gobierno gasta $ 120, los estadounidenses son más ricos en $ 20. Y así. Esto no es una teoría; esto es un truco contable diseñado casi a propósito para ocultar lo que realmente está sucediendo.
En el mundo implacablemente circular de MMT, el gobierno es la fuente de todas las finanzas y, en efecto, de toda la riqueza. ¡Los contribuyentes no financian al gobierno, porque después de todo el gobierno primero proporciona los “tokens” (moneda) que los contribuyentes deben pagar sus cuentas del IRS! El gobierno financia a los contribuyentes, que en términos generales es lo que la izquierda estadounidense realmente cree. Es una versión de Obama “No construiste eso” reescrita en la política.
Pero no nos engañemos: el gobierno federal de EE. UU. Ya financia sus operaciones, al menos en parte, utilizando dinero conjurado. El gasto federal de 2020 puede exceder los $8 billones a medida que el Congreso y la administración Trump vuelen el techo del presupuesto autorizado de $ 5 billones con proyectos de ley COVID. Más de la mitad de esa cantidad, tal vez tanto como $ 4 billones, se “financiará con déficit”, una buena manera de decir que no se financia con ingresos fiscales. Esta es la primera vez en la historia de Estados Unidos, por decirlo suavemente.
Estos $4 billones no se emitirán simplemente de las máquinas de impresión del Departamento del Tesoro, como Kelton prescribiría, sino que el efecto es el mismo: el Tesoro emite deuda para cubrir la escasez, que el “público” compra, entendiendo implícitamente que la Fed siempre proporcionará Un mercado listo para tal deuda. ¿Y de dónde obtiene la Fed el dinero para comprar Treasurys? Lo crea de la nada, al estilo Keltonita.
Los habitantes de Chicago, los monetaristas del mercado, los proveedores de suministros, los objetivos de NDGP y otros defensores del libre mercado, francamente, no tienen mucho que decir sobre MMT. Ya aceptan la premisa de la “política monetaria”, es decir, que el gobierno o los bancos centrales deberían emitir y controlar el dinero en la sociedad. Ya aceptan tratar la oferta de dinero y las tasas de interés como formas de herramientas de política. Ya aceptan déficits e impuestos como métodos para preparar o desacelerar la economía. Entonces, aunque pueden objetar cómo Kelton quiere usar el dinero políticamente, no pueden objetar mucho si el dinero se usa políticamente. 1
Kelton merece crédito por escribir un libro dirigido a audiencias laicas en lugar de a sus colegas en economía académica. A diferencia de la mayoría de esos compañeros, parece realmente interesada en ayudarnos a comprender cómo funciona el mundo. Y a diferencia de la mayoría de los académicos progresistas de izquierda, ella también parece interesada en ayudar a las personas promedio a mejorar su suerte en la vida. Quizás lo más importante, ella no muestra el tipo de desprecio y enojo hacia Red State America que vemos de Paul Krugmans y Noah Smiths.
Es fácil para los que se inclinan por el libre mercado descartar MMT sin control, pero el impulso de crear algo de la nada reside profundamente en la psique humana, y la política es donde este impulso encuentra expresión. No debemos subestimar el atractivo del MMT en medio de nuestros trastornos actuales, porque parece hacer posible todos los programas progresivos de la izquierda: obras públicas ilimitadas y empleos federales, esquemas de energía verde inútiles y antieconómicos, reparaciones para estadounidenses negros, Medicare para todos, universidad gratis, vivienda gratis y muchos otros. MMT es la propuesta económica perfecta para aquellos que creen sincera y profundamente que la riqueza simplemente existe en Estados Unidos y continuará existiendo, independientemente de los incentivos. Todo lo que tenemos que hacer es descubrir cómo dividirlo de manera más justa, y entonces ¿por qué no a través del gasto gubernamental?
La promesa de algo por nada nunca perderá su brillo. El MMT debe verse como una forma de propaganda política en lugar de cualquier tipo de economía real o política pública. Y como toda propaganda, debe combatirse apelando a la realidad. MMT, donde los déficits no importan, es un lugar irreal.
1)Los austriacos siempre han denunciado la expansión monetaria ordenada por el estado o por el banco central per se , porque no produce nueva riqueza en la sociedad sino que beneficia a quienes están estrechamente relacionados con el nuevo dinero. Y los austriacos aplican constantemente la ley de Say para refutar la idea arraigada de que la demanda y el consumo forman la base de una economía saludable.
